聚光科技(300203)

全產業(yè)鏈環(huán)境監(jiān)測龍頭，環(huán)境綜合服務商

公司以監(jiān)測儀器起家，逐步轉型為覆蓋環(huán)境治理、環(huán)境信息化、決策咨詢、工程規(guī)劃設計、設備運營運維等全產業(yè)鏈的環(huán)境綜合服務商，構建“從監(jiān)測檢測到大數據分析再到治理工程”的閉環(huán)模式，是國內環(huán)境監(jiān)測領域的龍頭企業(yè)。

環(huán)境監(jiān)測垂直改革、環(huán)保督查、環(huán)保費改稅，多重政策推動監(jiān)測行業(yè)高速發(fā)展

①環(huán)境監(jiān)測垂改，將監(jiān)測權上收，改變傳統(tǒng)行政管理體制中存在的權責不清、地方保護主義危害嚴重、跨區(qū)域環(huán)境問題解決機制難以實施等難題，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)發(fā)展頑疾消除。②中央環(huán)保督查與環(huán)保部專項督查未來將常態(tài)化，環(huán)保高壓態(tài)勢促使地方政府與工業(yè)企業(yè)加大環(huán)境監(jiān)測投入力度。③環(huán)保費改稅，更強調企業(yè)主體責任，企業(yè)自行申報數據，企業(yè)污染排放量的認定優(yōu)先順序為：自動在線監(jiān)測數據、企業(yè)自行監(jiān)測數據、產排污系數或者物料衡算法，利好環(huán)境監(jiān)測企業(yè)發(fā)展。

他山之石，可以攻玉：以丹納赫為模板，打造中國“丹納赫”

回顧丹納赫發(fā)展歷程，公司能夠敏銳捕捉市場先機，不斷通過外延并購提前布局，發(fā)展壯大。聚光在自主研發(fā)的基礎上，先后通過收購吉天儀器、東深電子、鑫佰利、安譜實驗等標的，進軍實驗室分析儀器、水利水務等領域，進行橫向與縱向拓展，完善業(yè)務鏈，立志打造中國“丹納赫”。

核心競爭能力和成長能力分析：三重核心優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固

與國內其它監(jiān)測公司相比，公司具有三重核心優(yōu)勢：①最齊全產品線，最完整產業(yè)鏈。②重點投入研發(fā)，技術優(yōu)勢明顯。③優(yōu)勢三：絡的不斷完善，傳統(tǒng)監(jiān)測測市場有望維持高增長。而新興監(jiān)測釋放隨著VOCs監(jiān)管的趨嚴將逐步釋放。同時，公司與實控人之一王健先生達成開展水生態(tài)環(huán)境治理新業(yè)務協(xié)議，大力拓展水環(huán)境治理業(yè)務，為公司業(yè)績提供充足彈性。

投資建議

在環(huán)境監(jiān)測垂直改革、環(huán)保費改稅及環(huán)保督查推動下，公司作為監(jiān)測龍頭將顯著受益。預計公司19-21年凈利潤分別為7.82/9.80/12.39億元，對應PE為14X/11X/9X，維持“買入”投資評級。通過多角度估值，得出公司一年期合理估值區(qū)間為30.42-39.79元，相對于目前股價有28%-67%的上升空間。

風險提示：項目推進或不及預期，投資加大導致資金緊張，政策風險