湘油泵(603319)

開源證券研究所4月23日對(duì)湘油泵進(jìn)行了調(diào)研

開源證券研究所對(duì)湘油泵進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研過程中實(shí)地參觀了公司主要生產(chǎn)場(chǎng)地，并與公司董事長(zhǎng)許仲秋，公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)陳國(guó)榮，公司董事會(huì)秘書陳湘軍等高管進(jìn)行了座談。

汽車行業(yè)景氣低迷商用車風(fēng)景獨(dú)好

汽車行業(yè)是內(nèi)燃機(jī)機(jī)油泵的最重要的下游行業(yè)。2018年全球汽車行業(yè)陷入寒冬，汽車產(chǎn)量出現(xiàn)2008年金融危機(jī)以來的首次下滑。中國(guó)汽車行業(yè)也自1990年以來首次產(chǎn)銷下滑。汽車產(chǎn)量下滑主要是由于乘用車需求疲弱，商用車卻表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為當(dāng)前汽車行業(yè)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)中商用車的景氣度也明顯高于乘用車。湘油泵在商用車，尤其是重型卡車領(lǐng)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)最大，一度程度上可規(guī)避乘用車低迷的影響。預(yù)計(jì)2019年中國(guó)汽車行業(yè)將進(jìn)入復(fù)蘇軌道，為湘油泵全年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。

汽配行業(yè)隱形冠軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率優(yōu)勢(shì)明顯

公司是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)泵類產(chǎn)品的企業(yè)之一，經(jīng)過40多年的行業(yè)積累，已擁有了龐大、穩(wěn)定的客戶群體。公司通過與行業(yè)龍頭企業(yè)的合作，市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先，2018年柴油機(jī)機(jī)油泵和汽油機(jī)機(jī)油泵分別占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的約40%和10%份額。尤其是與國(guó)際柴油機(jī)巨頭康明斯和國(guó)內(nèi)柴油機(jī)領(lǐng)軍者濰柴動(dòng)力的合作，幫助公司穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)柴油機(jī)機(jī)油泵王者的位置。隨著柴油機(jī)市場(chǎng)份額進(jìn)一步向擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)集中，公司也將借力鞏固市占率第一的寶座。

價(jià)格和服務(wù)雙重優(yōu)勢(shì)助力積極拓展市場(chǎng)空間

公司憑借價(jià)格和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)，正在積極拓展市場(chǎng)空間。公司已成功進(jìn)入多個(gè)國(guó)際汽車行業(yè)巨頭供應(yīng)鏈，為公司未來提供了確定性較強(qiáng)的發(fā)展機(jī)會(huì)。除機(jī)油泵產(chǎn)品外，公司還開始進(jìn)入變速箱泵生產(chǎn)領(lǐng)域。未來自動(dòng)變速箱替代手動(dòng)變速箱和國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的過程將為企業(yè)提供增量市場(chǎng)。最后，公司還在積極拓展海外市場(chǎng)，將海外市場(chǎng)作為公司未來發(fā)展的主要方向之一。鑒于公司產(chǎn)品具備巨大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，海外拓展?jié)摿薮蟆?/p>

投資策略

預(yù)計(jì)公司2019-2021年每股收益分別為1.48元、1.78元和1.96元。給予公司增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化