行情回顧：中信家電指數(shù)跌幅1.58%，跑輸大盤，位列29個一級板塊漲跌幅第11位。家電二級版塊中，小家電微漲0.20%；白色家電，黑色家電，照明設備及其他均下跌，跌幅分別為1.45%，5.67%，3.37%。

高溫烤熱空調市場：在5月初全國多地陰雨連綿的背景下,連續(xù)的高溫帶動空調市場銷量大增。根據(jù)蘇寧大數(shù)據(jù)顯示：5月21日-22日，北京地區(qū)的空調銷量同比增長230%，天津地區(qū)增長160%，河北石家莊地區(qū)增長190%，河南鄭州地區(qū)增長180%，沈陽地區(qū)更是增幅達320%。

分析點評：隨著房地產(chǎn)市場逐漸回暖，空調首季零售量微增。4月則延續(xù)向好態(tài)勢，去庫存有所進展。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2019年4月份家用空調產(chǎn)量1778.1萬臺，同比增長4.4%；銷量1770.1萬臺，同比增長2.9%，其中，內銷量1038.6萬臺，同比增長7.7%。每年的5-8月份為空調銷售旺季，5月初多地陰雨連綿，氣溫低于往年同期，疊加價格戰(zhàn)和庫存影響空調銷售開局受挫。月底，不少地區(qū)開啟高溫模式，作為對天氣較為敏感的空調行業(yè)也開始放量。加上家電補貼政策在各地開始推出，雙輪驅動預計將進一步推動空調企業(yè)去庫存，提振零售。與此同時，國家信息中心數(shù)據(jù)顯示,2018冷年給行業(yè)留存了4800萬臺的庫存，隨著氣候波動加劇，我們認為品牌仍將繼續(xù)“以價換量”積極去庫存，與近年同期相比,行業(yè)增速將依舊保持低位運行態(tài)勢。建議關注渠道銷售能力，抗周期能力強的格力電器，美的集團。

小家電蓬勃發(fā)展：中國家用電器研究院和全國家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布的《2018年中國家電行業(yè)年度報告》顯示，2018年，中國家電市場規(guī)模達到8104億元，同比增長1.9%。其中，彩電零售同比下跌9.59%；空調、冰箱、洗衣機同比增長率為4.5%、3.5%、3.1%。與大家電的下跌或小幅增長相比，小家電則增長快速。數(shù)據(jù)顯示，吸塵器繼續(xù)擔任小家電行業(yè)中增長品類的排頭兵，市場規(guī)模達到零售額195億元，同比增長率45.6%；破壁機發(fā)展速度較快，其市場規(guī)模已經(jīng)超過千萬臺。中怡康時代數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，小家電零售額整體處于增長狀態(tài)，廚房烹飪類零售額43億元，同比增長15.6%；廚房水料類零售額42億元，同比增長11.4%；個人護理類零售額30億元，同比增長40.1%。

分析點評：作為家電行業(yè)的“快消品“，小家電更新?lián)Q代較快。消費升級正在成為小家電行業(yè)增長的內驅動力。從需求端看，隨著生活水平的提高，消費者對健康、節(jié)能、便捷、智能和養(yǎng)生等需求逐漸提高。當代年輕人生活節(jié)奏快，對小家電產(chǎn)品需求旺盛，小家電有助于提升生活品質。目前，中國市場上小家電無論是消費者可選擇的品類還是消費者實際擁有情況，都和發(fā)達國家有較大的差距，中國家庭小家電保有量每戶10種以下，遠不及歐美等發(fā)達國家每戶30種的保有量水平。從供給端看，近年來，我國廚房、生活小家電產(chǎn)品在產(chǎn)品質量和穩(wěn)定性上都獲得了穩(wěn)步提升，產(chǎn)品技術含量也得到加強。針對市場需求開發(fā)一些新產(chǎn)品，如養(yǎng)生壺、陶瓷水壺等，較受市場歡迎。當前，我國處于消費轉型升級階段，消費者對個性化產(chǎn)品的需求量激增，定制產(chǎn)品和服務越來越多，創(chuàng)意也越來越豐富，而以AI技術為引領的智慧小家電，未來的市場需求量則會更大。推薦關注龍頭企業(yè)美的集團、蘇泊爾。

投資建議：本周家電板塊整體下跌，且跑輸大盤。隨著傳統(tǒng)旺季臨近。長期來看家電板塊中各細分龍頭基本面將持續(xù)向好。中長期我們持續(xù)建議三條主線：第一，白電龍頭優(yōu)勢突出，所涉及產(chǎn)品廣，技術開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善。推薦美的集團，格力電器，青島海爾；第二，受益一二線城市復蘇，推薦廚電板塊:華帝股份，老板電器；第三，關注黑色家電優(yōu)勢企業(yè)，積極探索增量方向，關注海信電器，TCL集團。

風險提示：房地產(chǎn)市場不景氣；貿(mào)易戰(zhàn)加深；行業(yè)競爭增大；系統(tǒng)性風險。