非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)陸續(xù)公布，支撐淡季水泥價(jià)格

進(jìn)入5月末，行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)淡季，各省市陸續(xù)公布今年非采暖季水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間安排。本周遼寧省建材工業(yè)協(xié)會(huì)水泥分會(huì)發(fā)布文件，表示省內(nèi)熟料企業(yè)應(yīng)結(jié)合本企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況于7月底前再適時(shí)安排為期一個(gè)月的錯(cuò)峰停窯；山西省工信廳和生態(tài)環(huán)境廳發(fā)布《關(guān)于2019年水泥熟料企業(yè)夏秋季錯(cuò)峰生產(chǎn)工作的指導(dǎo)意見》,要求全省所有水泥熟料生產(chǎn)線夏季和秋季各錯(cuò)峰生產(chǎn)20天，共計(jì)40天，數(shù)量上與去年保持一致，但時(shí)間上提前一個(gè)月。此外，此前還有河南、陜西、江西、浙江等多地已公布夏季水泥錯(cuò)峰限產(chǎn)時(shí)間安排，同時(shí)唐山、安徽等地受環(huán)保等因素影響區(qū)域管控仍在持續(xù)，緩解行業(yè)淡季供給壓力，抑制價(jià)格下行幅度。

調(diào)整即布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)的良機(jī)

我們貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)行情的擾動(dòng)具有一定的不確定性，但行業(yè)分化前行，盈利向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚焦的趨勢(shì)是相對(duì)確定的，同時(shí)現(xiàn)階段：①地產(chǎn)基建需求尚可，供給控制仍在繼續(xù)，淡季來(lái)臨多地發(fā)布夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃；②地產(chǎn)及基建需求若后續(xù)進(jìn)一步企穩(wěn)，現(xiàn)階段做多周期具備一定中長(zhǎng)期戰(zhàn)略意義。分行業(yè)來(lái)看：

水泥行業(yè)：①全國(guó)水泥均價(jià)上漲，庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，本周全國(guó)P.O42.5高標(biāo)水泥平均價(jià)為437元/噸，環(huán)比下跌0.08%，同比上漲1.71%。庫(kù)容比為57.8%，環(huán)比上升0.94個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格下跌區(qū)主要是安徽北部、湖南長(zhǎng)株潭、貴州和川渝等地，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)主要是河南和云南，幅度20-30元/噸，山西和山東報(bào)價(jià)20-30元/噸。5月下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求因降雨天氣和部分地區(qū)環(huán)保管控影響，環(huán)比繼續(xù)走弱，企業(yè)出貨減少5%-20%不等，受此影響價(jià)格繼續(xù)走低；②近幾年，水泥行業(yè)與其他周期兄弟行業(yè)相比的優(yōu)越性不斷被印證，盈利驅(qū)穩(wěn)，杠桿走低，現(xiàn)金牛，分紅率提升，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。年初至今的水泥價(jià)格表現(xiàn)也使得市場(chǎng)對(duì)水泥板塊全年盈利中樞上修，若宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象延續(xù)，中長(zhǎng)期白馬估值仍有向上修復(fù)的空間；推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)；區(qū)域?qū)用骊P(guān)注需求持續(xù)向好華北區(qū)域，推薦冀東水泥、金隅集團(tuán)；

玻璃行業(yè)：①庫(kù)存壓力持續(xù)緩解，受供給增加影響現(xiàn)貨價(jià)格承壓小幅下行，部分區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格有所抬升，本周玻璃現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為73.92元/重量箱，環(huán)比下降0.25%，同比下跌7.05%。玻璃庫(kù)存環(huán)比降低2.54%，同比降低17.25%，本周新點(diǎn)火兩條生產(chǎn)線，開工率環(huán)比上升0.54個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)后期玻璃價(jià)格施加一定壓力。②成本端全國(guó)重質(zhì)純堿市場(chǎng)價(jià)（中間價(jià)）1986元/噸，環(huán)比下跌0.35%。近期行業(yè)庫(kù)存加速下行值得關(guān)注，我們認(rèn)為主因貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)所致，需求短期尚無(wú)明顯改善，未來(lái)依舊期待業(yè)冷修潮，期待行業(yè)供求格局的中長(zhǎng)期改善，期待再均衡，推薦旗濱集團(tuán)、信義玻璃。

其他建材：①玻纖行業(yè)：近期市場(chǎng)需求逐步回暖，但前期積累的庫(kù)存壓力仍存，當(dāng)下市場(chǎng)價(jià)格整體維穩(wěn)運(yùn)行，我們?nèi)跃S持行業(yè)二季度末三季度初有望企穩(wěn)的判斷，推薦戰(zhàn)略性建倉(cāng)中國(guó)巨石；②其他小市值標(biāo)的：推薦過去多年渠道布局、產(chǎn)品品類擴(kuò)張漸入收獲期，19年盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)的國(guó)內(nèi)五金行業(yè)龍頭標(biāo)的堅(jiān)朗五金，以及玻纖棉及制品龍頭，19年濾紙穩(wěn)定增長(zhǎng)，VIP芯材提供業(yè)績(jī)彈性的再升科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：①供給側(cè)松動(dòng)；②宏觀需求反復(fù)；③中美貿(mào)易摩擦升級(jí)；