事件：5月29日，中石化原董事長傅成玉表示，在當今形勢下，中國能源安全問題更加凸顯，要做好短期石油斷供準備，用10-15年時間做到能源基本自給。

全球油氣勘探支出預計增長18%，“三桶油”資本開支意愿明顯提升。國家能源局日前召開大力提升油氣勘探開發(fā)力度工作推進會，要求中石油、中石化、中海油、陜西延長石油不折不扣的完成2019-2025年七年行動方案要求。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，油氣上游投資已經(jīng)連續(xù)兩年增長，預計2019年全球油氣上游投資將達到5050億美元，同比增6%。2019年全球油氣勘探資本支出將達到600億美元，同比增長18%。，物探、地質工程等行業(yè)將率先獲得利好。中石油2019年勘探與生產(chǎn)板塊預計支出2282億元，同比增長16.36%；中石化勘探與開發(fā)板塊預計支出596億元，同比增加41.38%；中海油2019年上游投資預計投資700-800億元（2018年為630億元），其中探勘、開發(fā)、生產(chǎn)占比分別為20%、59%、19%，三桶油上游投資均超過絕大多數(shù)大型國際石油公司。

油田裝備和油田工程服務是油氣勘探開發(fā)的主要受益對象。油田工程服務主要涉及鉆井、錄井、測井、固井、射孔及試油等工藝。目前全球油服產(chǎn)業(yè)中，鉆井完井占到52%的份額，工程建設占比約22%，生產(chǎn)優(yōu)化占比15%，測井和物探分別占6%和5%。目前油氣資源的勘探開發(fā)主要參與者包括油公司和油服公司，油公司雇傭或租用油服公司提供的石油工程服務或者鉆探裝備。國有油服公司占據(jù)了國內油服市場90%以上的份額，“三桶油”均形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務結構。山東科瑞、宏華集團、杰瑞股份、安東石油等民營油服公司也具備一定市場競爭力。

國內頁巖氣發(fā)展空間巨大，相關設備有望受益。中國頁巖氣儲量達到31.6萬億立方米，居世界第一。國內從2008年首口頁巖氣取芯淺井在四川宜賓完鉆開始，頁巖氣產(chǎn)量發(fā)展迅速，2018年國內頁巖氣產(chǎn)量超過100億立方米。根據(jù)國家能源局的規(guī)劃，到2020年國內頁巖氣力爭產(chǎn)量達到300億立方米，2030年實現(xiàn)頁巖氣產(chǎn)量800-1000億立方米。隨著頁巖氣開采的快速增長，壓裂設備、鉆井設備、油氣管線等相關設備有望分享市場紅利。

能源安全有望成為油氣投資主線。市場普遍認為油服行業(yè)是跟隨油價波動的強周期行業(yè)。2014年油價大跌后，全球油氣勘探支出大幅下滑。隨著油價復蘇，2017年以來油氣勘探支出開始回暖。油價本身受諸多因素擾動，盡管2018年四季度油價下探較多，但隨著近期油價回暖，油服企業(yè)訂單仍持續(xù)向好。我們認為，國內能源安全為國家戰(zhàn)略，未來多年將持續(xù)推進，油價波動對于國內油氣上游支出影響將削弱，國內油氣勘探開發(fā)將有較長的景氣周期。

投資策略：我們看好國內油服公司本輪復蘇超預期，關注杰瑞股份、石化機械、海油工程、中集安瑞科。

風險提示：油價大幅下調、國內油氣勘探開發(fā)執(zhí)行不及預期。